注册制“未雨绸缪” 投资者该如何抉择?

发表时间 :2018-06-26 来源:中讯证研

  近期,针对证监会的问责之声越来越多,有点类似对制度层面进行讨伐。这背后,是业界终于下定决心挑战权威,还是监管层受到了更高级别的压力,又或是预示中国股市结构将要发生翻天覆地的变化?股市牵涉太多利益方,趋势往往无法简单预测,但就近期新股发行的状况来看,证监会确实放慢了IPO的速度。


  IPO制度取舍之争


  从过去沿用的IPO制度来看 ,一共有三种:审批制、核准制、注册制。其中,审批制最大的缺点就是受政府主导,想给谁就给谁,无法让上市的资源充分配置,容易产生腐败。目前国际上的主要经济体新股发行普遍采用注册制,可见注册制才是最符合市场需求的股市制度,但是中国目前仍然采用核准制。


  长期投资股市的股民很奇怪为什么中国股市制度并没有和国际接轨,其实改革的苗头几年前曾出现过。2008年,证监会主席就提出要“推动融资审批由核准制改注册制”;2013年,中央决定“推进股票发行注册制改革”;2015年年底,国务院决定两年内施行股票发行注册制。


  注册制的逻辑非常简单,需要上市的企业,只要在规定上交的各项材料中达到指标,即可获得上市资质。相比审批制的层层行政干预,注册制明显更加符合市场化的上市流程,并且更有利于具备优良资质的企业合规上市。


  但是目前国内核准制的取缔却困难重重,原因只有一个,股市没能摆脱行政化手段的干预。嘉丰瑞德资本集团私人财富中心总经理陈真表示,在现有的市场体制下,尤其在IPO环节,哪家公司有资格上市、何时上市、定价多高,全部由发审委来审定。在并购重组、定向增发与退市等环节,也都是证监会说了算。如此明显的市场干预,完全有悖于正常的市场规则。


  另外这几年来的IPO大跃进,让股市的风险变得非常严峻,因为中国市场上优质并且具备上升潜力的股票越来越少了。背后的原因,大家可以去看一下公司上市后的业绩曲线。


  新股发行速度导致股市泡沫横行


  2016年11月开始,新股发行的节奏又开始加快。11月核发51家,2017年开始新股发行以每周10只的速度发行,截止2018年初,已经有199家企业拿到了IPO批文。


  2018年1月1日至2018年4月30日间,发审委共审核拟IPO企业89家次,月均为22.3家次,其中2、3月为2016年审核提速以来发审委月度审核拟IPO企业数量的最小值。这个速度,相信已经让很多境外投资机构感到不可思议。


  嘉丰瑞德资本集团私人财富中心总经理陈真表示,可以对比一组数据,美国股市是注册制,一年的IPO才150家,中国股市是核准制,一年的IPO高达500家,这是有悖常理的。


  另外还堆积着一个风险,央行现在每年超过GDP增速5%以上的印钞速度,这些钱将会堆置在存量的股票上,使泡沫越来越大。可以说,中国股市之所以容易暴跌,很大一部分原因是大家都在泡沫上玩游戏。


  股市进入调整期该如何投资


  一般正常情况下,一家企业的市盈率越大,股票越贵。然而现在很多所谓的上市企业,其盈利模式本身就有问题,甚至靠资本的运作弥补经营上的亏损。这对于二级市场的中小投资者来说,会构成由于信息不对称造成的损失。而相关信息披露方面的制度问题,监管层几乎从来没有内部究责。


  要改变目前的局面,最好的办法就是将新股发行由核准制转向注册制,让更多优质的股票上市,让股市的价格回归到正常水平。同时严格落实监管和退市制度,优胜劣汰是基本的市场规律。发达国家的市场每年有200多家公司退市,而中国20多年还不到80家退市。这背后,有多少“人情往来”不言而喻。


  中国股市的根源性问题由来已久,“虚假繁荣”只会让问题越来越严峻。昨日,上证综指再度考验3300点,前期热门股如保险、地产、食品饮料、消费电子等均遭到抛压。对于二级市场的中小投资者来说,由于信息披露和退市制度尚未完善,牛短熊长的局面依然会持续很久,投资风险依然是难以跨过去的坎。


  面对震荡不已的A股市场,嘉丰瑞德资本集团私人财富中心总经理陈真表示,注册制延期两年,说明未来两年是股市的调整期,各类不符合资质的上市企业将面临退市问题,股市中的不确定因素将会越来越多。持有投资理财需求的个人投资者不妨转投基金,并且根据市场变化调整投资重点,甚至运用逆向操作的方法找到更多投资机会。


  专业投资理财机构才能够在市场的风起云涌中游刃有余,建议机构或个人投资者通过专业机构进行咨询,借助专业机构获取宝贵的投资经验,获取稳定收益的同时赢取高额投资回报。






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